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长江证券深度解读PPP行情电话会议纪要

2019-09-13 19:28:53来源:励志吧0次阅读

长江证券:深度解读PPP行情电话会议纪要 2016-09-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

事件描述近期PPP行情火爆,市场情绪从建筑、环保蔓延至建材领域,今日PCCP表现亮眼,长江大宗携手宏观策略从基本面出发,深度解读PPP行情背后的驱动因素,为您带来最有价值的投资建议及近期行业观点。

事件评论宏观:从传统到新型,基建的全景、内涵及投资机遇;策略:在基建引入PPP方式是各级政府非常值得考虑的选择;建材:业绩vs预期:两维度下论PPP之于建材——水利及市政订单加速+管廊及海绵城市预期升温;建筑:低估值修复+PPP订单放量导致高成长预期带动建筑板块上涨;环保:逻辑清晰,边际强化,整体仓位不高的背景下,环保PPP行情能走得更远;钢铁:PPP利好基建、支撑钢铁短期需求,关注新兴铸管、金洲管道、首钢股份;有色:中期看多黄金,但在美联储加息的靴子落地之前,估计金价难有机会。继续推荐中科三环;交运:PPP主题首推现代投资;煤炭:动力煤供需核心在复产幅度,焦煤仍将维持强势;地产:8月销售增速反弹,推荐低估值、业绩高弹性个股;化工:PPP何其好,化工不能少;计算机:推荐智慧城市行业优秀公司:天夏智慧;长江研究上游大宗组&宏观策略环保计算机观点精选宏观:从传统到新型,基建的全景、内涵及投资机遇宏观这边主要提供一个PPP背后基建结构转型与行业比较的视角。从三个维度来看:

一是,基建结构演化的趋势。我们研究发现,基建的结构变迁经历三个阶段:

生产基建、城际基建和市内基建。

伴随经济结构转型升级,基建投资的内涵也在发生变化。近年来,基建投资占比提升较快都是新型基建的范畴,而占比下降较快的都是传统基建的范畴。由于所处的产业链结构不同,致使不同基建范畴的投入出产系数不同。传统基建对中上游产业的拉动作用更大,新型基建主要利好中下游产业。经济发展规律来看,工业化阶段,生产相关基础设施建设的需求最为迫切;随着城镇化进程的不断推进,交运物流的投资需求不断上升;当城市群不断膨胀,省际/城际间基建需求逐渐转向市内基建。当前水利、环境及公共事业管理业已占主导。

以临为鉴,我国当前可类比日本第二阶段向第三阶段跨越的时段,即经济相关类基建开始转向生活相关类基建。日本基建投资的历史演变大致分为三个阶段:

战后恢复期、工业化阶段、后工业化时代。第三阶段日本基建投资的主要行业投向:环境与城市基础设施、对应高龄社会设施、新经济类基础设施、人才培养及国土抗灾防灾类。

二是,我们提供一个新型基建的行业全景。目前的新型基建投向主要包括三大类,轨交运输、综合管廊、新型城市。

“水利、环境、公共设施管理”,是最具代表性的新型基建,也是本轮政策托底的主要发力点。从历史发展规律来看,新型基建仍将是政府支持的重点领域。

我们研究发现,新型基建类大致可以归类到以下三个大的板块:轨交运输类、综合管廊类基建、新型城市类基建基建。目前已公布的各领域规划数据显示,城市管廊、管线、通航机场、海绵城市及轨道交通等新型基建未来年均复合增速分别为,18 %、 4%、25%、54%、21%,其中城市管廊未来发展空间巨大。

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