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高华证券:库辛库存过剩状况结束 但中西部过剩局面继续

2019-10-09 19:07:34来源:励志吧0次阅读

高华证券:库辛库存过剩状况结束 但中西部过剩局面继续 2011-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

库辛库存过剩状况结束,但中西部过剩局面继续WTI原油价格上周升至5.92美元/桶,WTI原油期货三年来首次出现现货升水,WTI-布伦特价差缩窄至三个月来的最低水平。鉴于WTI原油价格已计入库辛库存过剩结束、上周欧盟峰会取得进展后市场对欧债危机的担忧有所缓解,我们推出了新的交易和对冲策略建议。

推出对纽交所2012年12月WTI原油期货多头头寸新的交易建议…尽管库辛库存过剩的结束令WTI-布伦特原油即期价差收窄至我们的三个月目标水平,但WTI-布伦特原油远期价差仍然较大。此外,库辛库存过剩局面的结束降低了库辛储量在2012年上半年充足铁路运力投入运行(以消除中西部库存过剩)前突破上限的风险。我们预计这最终将推动WTI-布伦特原油价差接近铁路运输成本,达到我们的12个月目标-6.50美元/桶。

…并将2012年12月ICE布伦特原油期货多头头寸的交易建议提前至2012年7月我们一直建议持有2012年12月布伦特原油期货多头头寸。现在我们的建议是将该布伦特多头头寸提前至2012年7月合约。我们最初建议持有2012年12月头寸的原因是,因为当时我们认为该头寸较近期合约在面对因全球经济增长担忧引发的市场动荡时更为有利。但是,随着布伦特时间价差更多地受到市场对欧债危机担忧的影响而非与布伦特原油价格密切关联,我们认为目前应持有期限更短的现货原油市场头寸(我们预计2012年上半年原油市场将进一步收紧),我们预计该头寸所受欧债危机持续恶化的影响较小。

鉴于原油期权市场的看跌偏离率较高,我们认为存在原油消费者和生产者对冲机会我们认为原油市场过度关注油价的下行风险,但对经济并未陷入衰退的上行风险关注不足。因此,我们认为原油期权市场较高的看跌偏离率为对冲油价风险的企业在核心对冲策略之外提供了额外保护机会。

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